Zobrazení zdroje stránky Modelový risk

Ve [[finance|financích]], '''modelový risk''' nebo '''risk z modelu''' (angl. "model risk") je riziko ztráty rezultující z použití modelů při rozhodování, původně a často v kontextu hodnocení [[cenné papíry|cenných papírů]]. Ale modelový risk je stále víc rozšířený v aktivitách jiných než hodnocení c.p., například
*přirazení spotřebitelského kreditního skóre
*predikce v reálném čase pravděpodobnosti podvodné transakce platební kartou
*výpočet pravděpodobnosti, že cestující letadlem je terorista atd.
Expert Rebonato v roce 2002 navrhl alternativní definici:
# Po pozorování kolekce cen pro skryté a hedgové instrumenty, odlišné ale identicky kalibrované modely mohou produkovat různé ceny pro stejný exotický produkt.
# Vzniknou ztráty kvůli "chybné" hedgové strategii navržené modelem.

Rebonato definuje modelový risk jako "risk výskytu velkého rozdílu mezi hodnotou "značka-ku-modelu" (mark-to-model) komplexního nebo nelikvidního instrumentu, a cenu pri které je stejný instrument obchodovaný na trhu."

==Typy modelového risku==
Burke považuje za chybu použití modelu (namísto spolehnutí se na hodnocení experta) jako typ modelového risku. Derman popisuje různé typy modelového risku, které vznikají použitím modelu:

===Chybný model===
* nepoužitelnost modelu
* chybná specifikace modelu

===Modelová implementace===
* programové chyby
* technické chyby
* použití nepřesných numerických aproximací

===Modelové použití===
* implementační risk
* dátové problémy
* kalibrační problémy.

==Zdroje modelového risku==

=== Neurčitost a proměnlivost ===
Proměnlivost je nejdůležitější vstup v managementu riskových modelů a cenových modelů. Neurčitost na proměnlivost vede k modelovému risku. Derman se domnívá, že produkty, kterých hodnota závisí na "proměnlivém úsměvu" (název pro implikované vzorky proměnlivosti) jsou nejvíc rizikové: "Myslím, že je bezpečné říct, že není oblast, kde modelový risk je víc problémový než při modelování "proměnlivého úsměvu".
Avellaneda & Paras (1995) navrhli systematický způsob studia a zmírnění modelového risku rezultujícího z proměnlivé neurčitosti.

===Časová nestálost===
Buraschi a Corielli formalizovali koncept "časové nestálosti" s ohledem na [[arbitráž|bezarbitrážní]] modely, které umožňují perfektní soulad konečné struktury úrokových sazeb. V těchto modelech současná [[výnosová křivka]] je vstup, tedy nová pozorování této křivky se dají použít na aktualizaci modelu v pravidelných intervalech. Sledují problém časově konzistentních a samofinancujících strategií v této třídě modelů. Modelový risk ovlivňuje všechny 3 hlavné kroky [[management risku|managementu risku]]: specifikaci, odhad a implementaci. 

===Korelační neurčitost===
Neurčitost při korelačních parametrech je další důležitý zdroj modelového risku. Cont a Deguest navrhli metodu výpočtu výskytů modelového risku v multi-aktivových kapitálových derivátech a ukázali, že volby, které závisí na nejhorších nebo nejlepších výkonech v košíku (tzv. [[duhová volba]] (rainbow option), jsou víc vystaveny modelové neurčitosti jako indexové volby.

Gennheimer hodnotí modelový risk přítomný v nastavených derivátech cenového košíku. Oceňuje tyto deriváty různymi způsoby a vyvozuje, že "... pokud není velká jistota pro strukturu závislostí v kreditovém košíku, jakýkoli investoři, kteří chtějí obchodovat s defaultními produkty košíku by měli zcela nezbytně vypočítat ceny při alternativní specifikaci a verifikovat chyby odhadu jejich simulace na zjištění použitého modelového risku."

===Komplexita===
Komplexita modelového nebo finančního kontraktu může být zdrojem modelového risku, co vede k chybnému určení jeho riskových faktorů. Tento faktor byl citován jako hlavní zdroj modelového risku pro cenné papíry založené na hypotékách během krize v roce 2007.

===Nelikvidnost a modelový risk===
Modelový risk není jen pro komplexní finanční kontrakty. Frey (2000) prezentuje studii, jak tržní nelikvidnost je zdrojem modelového risku. Napsal, že "Pochopení spolehlivosti modelů použitých na hedgové a risk-management účely s ohledem na předpoklad perfektně likvidných [[trh]]ů je proto důležitá věc v analýze modelového risku všeobecně."

==Kvantitativní přístupy k modelovému risku==

===Přístupy modelového průměru a nejhoršího případu===
Rantala (2006) uvádí, že "Při řešení modelového risku, raději než se rozhodovat z jednoho vybraného "nejlepšího" modelu, uživatel může využít celou sadu modelů použitím modelového průměrování."

Další přístup k modelovému risku je nejhorší případ (worst-case), nebo přístup "minmax", obhajovaný v rozhodovací teorii autorů Gilboa a Schmeidler. Tento přístup uvažuje kolekci modelů a minimalizuje ztráty vznikající v nejhorším případě. Tento přístup vyvinul Cont (2006).

===Kvantifikující výskyt modelového risku===
Na měření risku vytvořeného modelem, musí být porovnán s alternativním modelem nebo se sadou alternativních benchmark (srovnávacích) modelů. Problémem je jak vybrat tyto srovnávací modely. V kontextu oceňování derivátů Cont (2006) navrhuje kvantitativní přístup k měření modelového risku v portfoliích derivátů:
*nejprve se specifikuje sada srovnávacích modelů a kalibruje na tržní ceny likvidných instrumentů
*pak se ocení cílové portfolio podle všech srovnávacích modelů.
Míra vystavení modelovému risku je pak dána podle rozdílu mezi hodnocením současného portfolia a hodnocením nejhoršího případu podle srovnávacích modelů. Tato míra se dá použít jako způsob určení rezervy pro modelový risk portfolií derivátů.

===Poziční limity a rezervy hodnocení===
Kato a Yoshiba diskutují kvalitativní a kvantitativní způsoby kontrolování modelového risku. Napsali, že "Z kvantitativní perspektivy v případě cenových modelů můžeme vytvořit rezervu umožňující zjistit rozdíl v odhadech použitím alternativních modelů. V případě modelů měření risku, můžeme použít scenářovů analýzu pro různé fluktuační vzorky riskových faktorů, nebo poziční limity se mohou vytvořit podle informací získaných ze scenářové analýzy."
Cont (2006) obhajuje použití modelového risku na výpočet těchto rezerv.

==Redukce modelového risku==

===Teoretický základ===
* zvážení základních předpokladů
* zvážení jednoduchých případů a jejich řešení (modelových hranic)
* [[parsimonie]]

===Implementace===
* hrdost na vlastnictví
* šíření modelu ven uspořádaným způsobem

===Testování===
* [[stresové testování]] a [[backtesting]] (podle historických dat)
* Vyhnutí se aby malé problémy se později zvětšili na velké.
* nezávislé hodnocení
* pokračující monitorování

==Příklady redukce modelového risku==

===Parsimonie===
Taleb vysvětlil proč většina nových modelů zkoušejících opravit nepřesnosti [[Black–Scholes]]ovho modelu nebyly akceptovány:
"Obchodnící se nenechají zmást Black–Scholes–Mertonovým modelem. Existence "proměnlivého povrchu" je jedna taká adaptace. Ale našli ji mlžit o jednom parametru - proměnlivosti, a udělali ji funkcí času vypršení (epiry time) a realizační ceny (strike price), raději než udělat precizní odhad jiné."

Ale Cherubini a Della Lunga popisují nevýhody parsimonie v kontextu proměnlivosti a korelačního modelování. Použití nadměrného množství parametrů může indikovat "overfitting" (nadhodnocení), zatímco použití přísně specifického modelu může lehko indukovat model nepřesnosti a systematické chyby na prezentaci budoucí distribuce.

===Pojištění modelového risku===
Fender a Kiff (2004) poznamenali, že držení komplexních finančních instrumentů jako [[CDO]] "se přenáší do zvýšené závislosti na těchto předpokladech a proto vyšší modelový risk. Protože tento risk třebe očekávat na cenění trhem, část výberu získaného výnosu v poměru k stejně hodnoceným jednoduchým obligorním instrumentů je pravděpodobněji přímá reflexe na modelový risk.

==Případové studie==
* [[Natwest]]—Interest rate options and swaptions—incorrect model specification.<ref>{{cite web |url=http://www.blackswanrisk.com/advisory5.html |title=Model Validation and Backtesting }}</ref>
* [[Bank of Tokyo-Mitsubishi]]—Interest rate options and swaptions.<ref>{{cite web |url=http://www.derivativesstrategy.com/magazine/archive/1997/0697fea1.asp |title=Controlling Model Risk }}</ref>
* [[LTCM]]—lack of stress testing—Crouhy, Galai, and Mark.
* [[Barclays de Zoete Wedd]] (BZW)—Mispriced currency options.<ref name="New England Econ Review">{{cite journal |url=http://www.bostonfed.org/economic/neer/neer1997/neer697b.pdf   |title=Model Error |first=Katerina |last=Simmons |year=1997 |journal=New England Economic Review |volume= |issue= |pages=17–28 }} Evaluation of various finance models</ref>
* [[National Australia Bank]] $3 Billion AUD loss on Homeside interest rate model.<ref name="7:30 report">{{cite web |url=http://www.abc.net.au/7.30/content/2001/s358000.htm |title=National Australia Bank chief promises review as share price drops }}</ref>
* [[2007–2012 global financial crisis]] – Over-reliance on [[David X. Li]]'s Gaussian copula model  misprices the risk of collateralized debt obligations.<ref name="Wired.com">{{cite web |url=http://www.wired.com/techbiz/it/magazine/17-03/wp_quant |title=Recipe for Disaster: The Formula That Killed Wall Street |work=Wired |date=February 23, 2009 }}</ref>

==Podobné témy==
*[[Specifikace (regrese)]]
*[[Riskový management]]
*[[Hodnota v risku]]

[[Category:Odborné termíny]]